Предложение, от которого нельзя отказаться

Размещение российских евробондов на прошлой неделе прошло успешно. Организатор размещения уже заработал на этом, покупатели ещё заработают. Отказавшиеся и от размещения, и от покупки потеряли, возможно, не так уж много на фоне своих активов. Но они потеряли прибыль. А Россия и те, кто не стал отказываться от предложения, — приобрели.Спрос превысил предложениеНеделю назад впервые за последние два с половиной года Россия разместила 10-летние евробонды на $1,75 млрд под 4,75% годовых. Изначально инвесторам предложили диапазон доходности на уровне 4,65 – 4,9% годовых. Инвесторов этот уровень устроил. Настолько, что книга заявок превысила предельно допустимый объём размещения более чем вдвое и составила около $7 млрд. Бумаги были раскуплены буквально за день, причём из $1,75 млрд около $1,2 млрд купили иностранные участники, а остальное забрали российские негосударственные банки.Итак, несмотря на очевидную — по российским меркам — невысокую доходность, спрос на российские евробонды оказался на грани ажиотажа, причём именно со стороны иностранных покупателей. Пока Украина слёзно выпрашивает очередной транш кредита МВФ в $1,7 млрд, идя на беспрецедентные уступки и урезания во внутриэкономической политике, Россия без каких-либо условий и уступок получает эту же сумму на внешних рынках в течение суток. И это при том, что мы в этих деньгах особо-то и не нуждаемся. Как счёл нужным отметить министр финансов Антон Силуанов, особого спроса на валюту в стране нет, и России не нужны валютные ресурсы. «Мы просто поприсутствовали на рынке, чтобы нас инвесторы не забывали», — простодушно сообщил министр.Средства естьРоссии действительно не нужны валютные ресурсы. Несмотря на довольно неосторожное заявление премьер-министра Дмитрия Медведева, ставшее уже мэмом («Денег нет, но вы держитесь!»), что деньги в стране есть. Что там говорить про бюджет и золотовалютные резервы, если только в американских гособлигациях Россия держит порядка $86 млрд. Понятно, что при таких «заначках» выпускать свои гособлигации приходится явно не для поддержания штанов.Формально средства, полученные в результате сделки, пойдут на финансирование валютных расходов, в частности — на погашение внешнего долга. Излишки будут проданы ЦБ РФ и станут частью международных резервов России. При этом Россия обязуется не использовать валюту, полученную от размещения, на помощь физическим или юридическим лицам, находящимся под санкциями США и ЕС. То есть собственно финансово-экономического смысла от этой сделки никакого. Деньги не пойдут ни на развитие экономики, ни на поддержку социальной сферы, ни даже на покрытие дефицита госбюджета. Тогда зачем они нужны?В этом займе России нужны не деньги сами по себе, а именно сделка. Министр финансов об этом открыто заявил (повергнув тем самым в завистливое уныние своих украинских коллег, которым деньги-то как раз очень нужны), но тут дело даже не только в том, чтобы «инвесторы не забывали». Дело в обстоятельствах всей сделки, которая послужила, по всей видимости, неким экспериментом.Проверка на прочностьБыл исследован режим западных санкций — он явно оказался не без изъянов. Да, размещать российские евробонды крупнейшие западные банки отказались; и объём, и премия явно невысоки по сравнению с возможными рисками и угрозами со стороны собственных правительств. Но от покупки те же западные инвесторы не отказались, несмотря на все предупреждения и давление из Вашингтона и Брюсселя. Получается, что они верят либо в российскую экономику, либо в конкретные евробонды и возможность заработать на продаже. Политические риски нивелируются по сравнению с экономическими выгодами. Это хорошая новость для России. Несмотря на два года санкций, падение цен на энергоносители и много что ещё, инвесторы верят в платёжеспособность России, а значит, и в устойчивость её экономики.Была проверена способность отечественных банков проводить масштабные размещения гособлигаций за рубежом, причём в одиночку, без помощи и поддержки иностранных партнёров. Прошлый раз Минфин РФ разместил еврооблигации на $6 млрд и 750 млн евро осенью 2013 года, и тогда организаторами размещения выступили «ВТБ Капитал», Deutsche Bank, Barclays, Royal Bank of Scotland, «Газпромбанк» и «Ренессанс Капитал». В этот раз размещением занимался один «ВТБ Капитал» и успешно справился. Нет сомнений, этот опыт окажется востребован и в будущем.Заодно тестируется Национальный расчётный депозитарий (НРД), через который будут проходить расчёты по выпуску евробондов. Международные системы Euroclear и Clearstream изначально сомневались и тормозили сделку, и это обстоятельство несколько напрягало иностранных инвесторов. Министр финансов сообщил о продолжении переговоров с Euroclear и другими организациями, которые осуществляют расчёты, но подчеркнул при этом, что внутренняя инфраструктура российского финансового рынка прошла тест успешно, и теперь власти будут задействовать её активнее. Да, НРД пока что не ровня Euroclear/Clearstream, но он работает, и былые угрозы отключить Россию от системы SWIFT уже не пугают так, как раньше.В итоге по окончании всего этого небольшого мероприятия выяснилось следующее. Россия может легко занять на зарубежных — западных — рынках достаточно крупную сумму денег под небольшой процент, и эти деньги дадут без проблем, да ещё и выстроятся в очередь. Несмотря на политические разногласия, банкиры везде остаются банкирами и легко ссужают деньгами даже «враждебные режимы» при условии, что верят в их устойчивость, возможность возврата и заработка. Отечественный финансовый инструментарий уже достаточно развит и силён, чтобы организовывать и сопровождать такие сделки, и об «экономике в руинах» можно уже не говорить. Россия может вести переговоры на равных и заключать выгодные сделки. Главное — сделать предложение, от которого нельзя отказаться.