В свободном падении

Российский фондовый рынок находится в свободном падении. Или если угодно, в глубоком пике. В прошлую пятницу индексы падали сразу на 8 — 9%, на этой неделе падение возобновилось. То же самое происходит и на всех основных мировых фондовых площадках. Во всем мире это означает либо экономический спад, либо совершенно конкретный экономический кризис. Грозит ли и России экономический кризис? Или нынешнее пике фондового рынка является всего лишь кратковременным сбоем в экономическом росте, по преодолении которого у российской экономики появится шанс выйти на качественно новый уровень развития? Разберемся.С одной стороны,экономический кризис России не то что грозит — он уже фактически наступил. Конечно, не в такой еще критической форме, как, скажем, Великая американская депрессия или хотя бы наш дефолт 98-го года, но где-то уже рядом. А если не предпринимать срочных радикальных мер, то кризис этот затронет не только определенные предпринимательские слои, но и все население уже в самое ближайшее время. Тому доказательств тьма, но нам хватит одной лишь сухой статистики.За первое полугодие 2008 года темпы роста инвестиций в основной капитал увеличились лишь на 14,4%, что в 1,65 раза меньше показателя января — июля 2007 года (23,9%). Может быть, это всего лишь остывание перегретого фондового рынка? Отнюдь! Ибо параллельно с этим происходит снижение всех остальных экономических параметров, за исключением инфляции, которую по итогам августа можно оценить в 13% годовых. И уже очевидно, что планы правительства по сдерживанию инфляции провалятся и в этом году, как они провалились в прошлом.Однако в борьбе с инфляцией правительство упустило из вида или намеренно пренебрегло неблагоприятными последствиями этой борьбы для реального сектора экономики. По-прежнему стерилизуя «избыточную» денежную массу, Минфин и ЦБ искусственно создали дефицит ликвидности, что на фоне проблем на зарубежных финансовых рынках резко удорожило стоимость кредитов для российских заемщиков. Отсюда и начались все проблемы.Впервые с 2004 года, в августе, имело место абсолютное сокращение промышленного производства. Спадом охвачены практически все отрасли обрабатывающего производства, за исключением лишь металлургии и нефтепереработки. Причина очевидна: сокращение спроса на продукцию отечественного производства и переключение его на импорт. Причина же сокращения спроса также очевидна: это нехватка свободных средств, дешевых заемных ресурсов, ограничения на которые стали прямым следствием политики ЦБ на снижение кредитной активности. Таким образом, российские финансовые власти предполагали снизить инфляцию, но в результате добились лишь прекращения промышленного роста.Правда, ограничив корпоративное кредитование, финансовые власти почему-то не стали применять аналогичных мер по отношению к потребительскому кредитованию, рост которого продолжается прежними темпами. Банки по-прежнему охотно предоставляют ссуды населению, которые идут в основном на приобретение импортных товаров. А потому отечественной промышленности от бума потребительского кредитования нет никакой пользы — один только вред.Сложнее объяснить замедление темпов роста в строительной отрасли. За первые шесть месяцев текущего года в эксплуатацию введено 240,5 тыс. квартир общей площадью 21,7 млн кв. м, что лишь на 2,9% больше, чем за первое полугодие 2007 года. Для сравнения: год назад темпы роста находились на отметке 30 с лишним процентов. В чем дело? Эксперты утверждают однозначно: проблема в резком сужении доступа к заемным деньгам как девелоперов, так и покупателей. И проблема эта касается не только строителей, но и всех вообще секторов отечественной экономики.С другой стороны,нет нужды объяснять, что спад производства и торможение экономики идут сейчас практически во всем мире, и странно было бы полагать, что Россия будет выделяться выгодным исключением на фоне общемировых процессов. Глобализация дала свои плоды: все крупнейшие мировые экономики и финансовые системы зависимы друг от друга, и, если где-то начинаются более-менее серьезные проблемы, они тут же сказываются на всех остальных. И чем крупнее и влиятельнее субъект мировой экономики, у которого начались проблемы, тем сильнее эти проблемы сказываются на остальных.Самой мощной экономикой сейчас являются США. И естественно, что любое движение американской экономики — вверх или вниз — ведет за собой все остальные экономики: ЕС, Китай, Россию и прочих. Что сейчас и происходит. Экономический рост в еврозоне за этот год, по всем оценкам, не превысит 2%. Ощутимо замедлился экономический рост и в Китае. На грани стагнации находится и японская экономика. Что же касается самих США, то они и вовсе балансируют на грани такого экономического коллапса, который вполне может превзойти даже Великую депрессию. Именно эти факторы, а вовсе не конкретные (и, кстати, весьма мало влияющие на экономическую конъюнктуру) действия российских властей определяют нынешнее торможение российской экономики. Да и торможение ли? Прогнозы по росту ВВП за 2008 год — 7 — 8%, пока не пересматривались, а эти цифры выглядят вполне прилично на фоне всего остального мира.Тем не менее проблемы есть. Падение промышленного производства в США привело к падению спроса на энергоресурсы и, соответственно, к снижению цен. Нефть, еще в начале года стоившая почти $150, к сегодняшнему дню подешевела до $105, и, по всей видимости, это еще не предел. Как следствие снижаются доходы российского бюджета, что ограничивает возможность маневра с процентной ставкой и снижением налогов. Если пойти сейчас на снижение процентной ставки, возникнет угроза еще большего разгона инфляции и под угрозой окажутся многочисленные социальные обязательства государства. То же может произойти и в случае резкого снижения налогов, ибо выпадение доходов компенсировать за счет нефтедолларов, имея в виду, что нефть и дальше будет дешеветь, уже не получится. Кроме того, под угрозой окажутся не только социальные обязательства государства, но и макроэкономическая стабильность, ибо избыток ликвидности на рынке в условиях острой нехватки производственных и инфраструктурных мощностей только подстегнет инфляцию и финансовых спекулянтов, но вряд ли поспособствует реальному росту производства. Как это случилось, например, на Украине, где выплата компенсаций населению по «сгоревшим» советским вкладам в начале года разогнало инфляцию до 20% и увеличило суверенный риск страны на 100 базовых пунктов. Для сравнения: для России, даже после начала войны на Кавказе, тот же спред по суверенным обязательствам вырос лишь на 40 базовых пунктов.Нынешний кризис может вообще сыграть на руку России. Падение фондового рынка выгонит с него спекулянтов и привлечет реальных инвесторов, а ослабление рубля, как и в 98‑м, повысит конкурентоспособность российских товаров по отношению к импорту.Между прочим,оба эти положительных фактора могут сказаться лишь в одном случае — отечественные предприниматели получат доступ к национальным деньгам, к дешевым и длинным кредитам. Без опоры на внутренний рынок, без опоры на сильную национальную финансовую систему нельзя будет ни пережить нынешний мировой экономический кризис, ни построить собственную современную экономику. Ну а если не удастся этого, то обо всем остальном можно и речи не вести.Да, мировая экономика переживает сейчас период спада. Отдельные ее агенты и вовсе находятся на грани полномасштабного кризиса. Инвесторы жмутся и выжидают: свободных денег сейчас не хватает, а те, что есть, непозволительно дороги для отечественного бизнеса, особенно среднего и малого.Но бизнес без денег развиваться не может — это прописная истина. А чтобы вытащить экономику (хотя бы отечественную) из кризиса, необходимо именно развитие бизнеса, в первую очередь развитие производства. Правительство же, озабоченное, в первую очередь, сдерживанием инфляции, только повышает и повышает ставку рефинансирования и тем способствует удорожанию кредитов, делая их все менее доступными для все большего числа предприятий. Замкнутый круг!Выход, однако, есть, и выход простой. Если уж наши финансовые власти так боятся обеспечить отечественную экономику отечественными же дешевыми деньгами, допустив бизнес к средствам стабфондов, то можно хотя бы снизить налоги. И не одним нефтяникам, а более широкому кругу предпринимателей, особенно в сфере производства и переработки. У бизнеса появится возможность развиваться хотя бы за счет собственных средств, если уж заемные так дороги. А выпадение бюджетных доходов вполне можно компенсировать за счет средств все того же Стабфонда и золотовалютных резервов, что нисколько не подстегнет инфляцию, но поможет вывести из пике производство. Это всего лишь один из множества вариантов выхода из экономического кризиса, и далеко не самый эффективный. Но правительство, как можно понять, не рассматривает даже этот вариант. Поддержание красивой финансовой отчетности для него пока, похоже, важнее здоровья отечественной экономики.