В цене качели. Валютно-фондовые

Сильное падение стоимости акций российских предприятий и банков, произошедшее осенью 2008 — зимой 2009 гг., отчасти было компенсировано ростом котировок ценных бумаг в весенние месяцы. Июнь принес на фондовый рынок России очередную волну снижения цен. О том, что происходит сейчас в мире акций и облигаций, что ждать нам в ближайшем будущем, рассказывает специалист по финансовому консультированию Нижегородского филиала компании «АТОН» Олег Харитонов. Коррекция паденияВ прошлом году мы наблюдали продолжительное падение российского фондового рынка. Однако же оно было вызвано не фундаментальными причинами, а остановкой кредитования торговцев акциями со стороны западных банков. Рост рынка, произошедший в этом году, можно назвать технической коррекцией цен по отношению к прошлогоднему падению. За последние шесть — восемь месяцев произошли негативные сдвиги как в мировой, так и в российской экономике. То есть со временем появились те самые фундаментальные факторы, оправдывающие падение фондового рынка. Самым главным из них является падение мировых цен на сырьевые товары (нефть, газ, металлы) — основу нашего экспорта. Произошло это вследствие проблем с кредитованием реального сектора экономики как в России, так и за рубежом. Новые деньги перестали поступать в систему. Это, в свою очередь, связано с крахом в сентябре 2008 года одного из крупнейших инвестиционных банков — «Лемон Бразерс». Сегодня мы имеем серьезные основания для продолжения того «медвежьего» (то есть понижательного) тренда, который был характерен для второй половины прошлого года. Поэтому нет ничего удивительного в том, что в июне-июле фондовые индексы вновь начали снижаться, причем весьма значительно. Ведь весенний рост был просто-таки феноменальный, фундаментальных причин он не имел. Если в конце 2008 года российские ценные бумаги были явно недооценены рынком, то сейчас их стоимость адекватна экономическим реалиям сегодняшнего дня. Например, котировки акций «Роснефти» в мае достигали уровня 215 рублей, что выше уровня размещения по «народному» IPO (203 рубля). Самой первой бумагой, достигшей весной докризисного уровня, был «Сургутнефтегаз». Но это же нонсенс. Сейчас, когда мы знаем, что положение предприятий гораздо хуже, чем два-три года назад, их акции не могут стоить так дорого. В какой позиции стоишь? Впрочем, надо иметь в виду, что не мы, россияне, управляем нашим фондовым рынком. Им управляют крупные игроки из-за океана, а если говорить более конкретно, то Федеральная резервная система США, которая преследует определенные цели. Главная цель ФРС — сохранить за долларом роль мировой расчетной валюты, а за собой — роль мирового эмиссионного центра. И в прошлом году, и в этом четко прослеживается закономерность: когда происходило падение стоимости ценных бумаг и сырья, инвесторы размещали свои капиталы в долларе. Когда происходил рост фондовых и сырьевых рынков, они покупали все, что угодно, но только не доллар. И если в первом случае происходило укрепление курса доллара по отношению к другим валютам, то во втором случае — наоборот, ослабление. Это своего рода качели. Есть доллар, и есть все остальное.То же самое касается и инвесторов-физических лиц. Необходимо четко для себя определить, на какой позиции ты стоишь — доллара или чего-то иного. Если инвестор считает, что кризис и далее будет усугубляться, то его позиция — это валюта США. Если инвестор решил, что все худшее в экономике уже позади, то его позиция — это фондовые или иные активы (золото, недвижимость). Предпочтительнее покупать акции, поскольку они являются квинтэссенцией любых других активов. Покупая акции золотодобывающих компаний, мы тем самым вкладываемся в золото. Покупая акции строительных компаний, мы тем самым вкладываемся в недвижимость. Кстати, бумаги последних, например, группы «ПИК», группы «ЛСР», очень сильно упали в цене — в 10 — 15 раз от докризисных уровней. За все ответит ФРС США Предсказать, что будет происходить на нашем фондовом рынке в будущем, пусть даже и ближайшем, практически невозможно. Этот вопрос следует адресовать ФРС США. Ведь курсообразующая политика по доллару определяется именно этим ведомством. И от этой политики, как уже было сказано выше, зависят спрос и цена на акции российских эмитентов. Как будет вести себя Федрезерв, трудно предугадать. С одной стороны, есть огромный долг потребителей США. Он нависает над экономикой Америки. Его возможно погасить, лишь печатая все новые и новые партии долларов. Но их невозможно печатать до бесконечности, поскольку это подрывает доверие инвесторов к американскому доллару. Тем более эмиссия доллара не решит главной задачи — перезапуска потребительской активности в Америке, что и способно оживить мировую экономику. Поэтому ФРС выгоднее попридержать печатание новых вечнозеленых банкнот, дабы не допустить рост инфляции в США. Следовательно, укрепление доллара приведет к падению цен на нефть. Рассчитывать в таких условиях на рост цен акций российских предприятий не приходится. Однако ж уверенно прогнозировать именно такой ход дальнейших событий не представляется возможным — высока степень неопределенности. Совершенно определенно можно утверждать лишь одно: нынешний кризис продлится еще не один год, и на рынке сейчас имеет смысл принимать инвестиционные решения с позиции пессимиста (который, по сути, является хорошо информированным оптимистом). Эффект .…. стандарт Впрочем, кризисы приходят и уходят, а активы остаются. И сейчас они ни переоценены, ни недооценены. Рост стоимости акций в долгосрочной перспективе (5 — 7 лет) все равно произойдет, потому что российская экономика будет развиваться. Это не означает, что завтра надо бежать в фондовую компанию и покупать акции на все свои деньги. Можно стать стратегическим инвестором и каждый месяц на часть своего заработка покупать ценные бумаги по текущему биржевому курсу. Такой подход обязательно принесет прибыль. Даже если первое время рынок продолжит падать, потом он будет расти, и усредненный финансовый результат от инвестиций все равно будет положительным. Мало того, благодаря разности цен покупки акций ваш счет будет расти быстрее рынка. Это стандартная стратегия поведения долгосрочных инвесторов, она доказала свою эффективность. Если же у вас есть время и желание следить за рынком, то вы можете увеличить прибыльность своих инвестиций, покупая бумаги во время падения котировок. Благодаря фондовому рынку можно накопить к выходу на пенсию весьма приличный капитал, который будет кормить вас на старости лет. Тем, кто просто хочет сберечь от инфляции свои накопления в течение ближайших двух-трех лет, имеет смысл вложиться в американский доллар. Во-первых, сейчас в США у власти находятся демократы: при них доллар всегда дорого стоит, а нефть дешевеет. Эта закономерность давно подмечена финансовыми аналитиками. Во-вторых, та девальвация (падение стоимости) рубля, которую мы наблюдали в конце прошлого года, на сегодняшний момент целиком компенсирована инфляцией и удорожанием российской валюты по отношению к доллару в первой половине текущего года. В 1998 году девальвация была куда более резкой и масштабной.В качестве альтернативы доллару консервативные инвесторы могут использовать еврооблигации крупнейших российских корпораций с госучастием в уставном капитале (Газпром, Сбербанк). Доходность по этим бумагам чуть выше, чем по вкладам в СБ РФ, и она гарантирована.