H
S L n s
с

Moody’s улучшило прогноз рейтинга холдинга «Автобан» со стабильного на позитивный и подтвердило корпоративный рейтинг на уровне B1

Moody’s улучшило прогноз рейтинга холдинга «Автобан» со стабильного на позитивный и подтвердило корпоративный рейтинг на уровне B1

Фото: pravda-nn.ru

Улучшение прогноза отражает завершение двух крупных строительных проектов компании

Читайте нас в Мои источники Яндекс Яндекс Дзен

Рейтинговое агентство Moody’s Investors Service изменило прогноз рейтинга строительно-инвестицинного холдинга «Автобан» (ОАО «СОЮЗДОРСТРОЙ») и ОАО «Автобан-Финанс» со стабильного на позитивный, подтвердив корпоративный рейтинг (CFR) на уровне B1 и рейтинг вероятности дефолта (PDR) на уровне B1-PD. Moody’s также подтвердило рейтинг B1 для находящихся в обращении приоритетных необеспеченных российских облигаций, номинированных в рублях, выпущенных ОАО «Автобан-Финанс», дочерней компанией холдинга «Автобан».

Обоснование рейтингов

Улучшение прогноза отражает завершение двух крупных строительных проектов компании, которые снизили риски невыполнения проекта и превышения затрат, уверенный рост компании за последние годы наряду с улучшением прибыльности, а также значительный портфель заказов, который должен помочь поддерживать высокие производственные показатели в 2021 – 2023 гг. Хотя консолидированный леверидж холдинга, вероятно, составит около 5,0x в течение следующих двух лет, его долг в основном состоит из безвозвратного долгосрочного финансирования проектов, при этом сроки погашения покрываются за счет концессионных платежей от компании, связанной с государством.

Основанием улучшения прогноза стало успешное завершение строительства третьего и четвертого пусковых комплексов ЦКАД – двух крупных проектов общей стоимостью порядка 180 млрд рублей или более двух годовых доходов холдинга – были завершены без каких-либо серьезных последствий, перерасходов средств или времени. Это подтвердило способность компании выполнять крупные комплексные строительные проекты в заданных параметрах. Поскольку проекты вступили в операционную стадию, с заранее определенными концессионными платежами от Государственной компании Автодор и отсутствием неопределенности спроса, финансовые риски для прибыли, движения денежных средств и способности обслуживать задолженность проектов существенно снизились.

«Автобан» смог нарастить и без того значительный портфель заказов. Компания выиграла два контракта из семи на строительство автомобильной дороги М‑12 «Москва – Казань» до конца 2024 года на сумму 148 млрд рублей и получила концессию на объездную дорогу Тольятти общей стоимостью 121 млрд рублей. В результате портфель заказов холдинга увеличился до 326 млрд рублей на конец 2020 года со 175 млрд рублей в 2019 году и 138 млрд рублей в 2018 году, данного объема должно хватить на три-четыре года.

Компания продемонстрировала высокие операционные показатели в 2020 году: выручка выросла на 22% до 85 млрд рублей (1,2 млрд долларов США), скорректированная Moody’s EBITDA на 60% до 23 млрд рублей, а маржа EBITDA выросла до рекордных 27% с 21% в 2019 г. и 18% в 2018 г. Кроме того, масштабы операций «Автобана» существенно выросли за последние пять лет: выручка за этот период выросла на 150%, а EBITDA – на 620%. Moody’s ожидает, что выручка компании сохранится на достигнутом уровне в 2021 – 2023 годах. Маржа EBITDA, вероятно, снизится до 20%-25% в следующие два года, что все равно выше среднего показателя за последние пять лет, составляющего 18%.

Повышение прогноза также отражает структуру долга холдинга «Автобан», преимущественно представленного долгом без права регресса. Из 75 млрд руб. скорректированного Moody’s долга по состоянию на 31 декабря 2020 года 61 млрд руб. приходились на займ по концессии (в основном по стартовым объектам ЦКАД‑3 и ЦКАД‑4), предоставленный на 16 – 17 лет контролируемыми государством банками, и обеспеченный денежными потоками от компании, аффилированной с государством. Несмотря увеличение консолидированного долга до 100 млрд рублей в 2021 году и 110 млрд рублей в 2022 году из-за окончательных выплат по ЦКАД‑4 и новой кредитной линии без права регресса в рамках концессии по строительству обхода Тольятти, долг компании должен снизиться до менее 10 млрд рублей за аналогичный период. Таким образом, консолидированный леверидж, вероятно, вырастет примерно до 5,0x в 2021 – 22 годах с 3,2x в 2020 году и 4,0x в 2019 году, в то время как леверидж без права регресса (за исключением долга без права регресса, связанный с концессиями) должен снизиться с 0,6x в 2020 году до 0,5х или ниже в течение следующих двух лет.

При этом улучшение прогноза учитывает возросшую сложность бизнес-модели компании и, как следствие, ее финансовой отчетности из-за консолидации строительного бизнеса и концессионных проектов на разных стадиях реализации (т.е. строительство и эксплуатация). Это частично смягчается раскрытием информации, предоставляемой руководством холдинга, что помогают Moody’s оценить кредитное качество компании и связанные с ней риски.

Рейтинг также учитывает, что компания:

-занимает третье место по выручке в российской дорожно-строительной отрасли с долей рынка в размере 10% и первое место в сегменте дорог, построенных в рамках концессии;

-имеет богатый многолетний опыт строительства и ориентирована на операционную эффективность и цифровизацию бизнес-процессов;

-придерживается бизнес-модели с низким уровнем риска, при которой большинство проектов связаны со строительством важных федеральных и региональных дорог и выполняются по контрактам с государственными органами;

-повышает прозрачность раскрытия информации о финансовом влиянии концессионных проектов на финансовые результаты и ликвидность компании как на уровне холдинга, так и на консолидированном уровне.

Факторы повышения и понижения рейтинга

Повышение рейтинга потребует поддержания прозрачности воздействия концессионных проектов на среднесрочный и долгосрочный кредитный профиль и профиль риска холдинга «Автобан», а также устойчивый уровень ликвидности. Для этого компания должна:

- продолжать демонстрировать успешные операционные и финансовые показатели;

- поддерживать баланс на основе права регресса, при этом скорректированный Moody’s долг / EBITDA должен оставаться устойчиво ниже 2,5x;

-проводить консервативную финансовую политику.

Рейтинг «Автобана» может оказаться под давлением, если компания продемонстрирует:

-существенное ухудшение финансового профиля, о чем будет свидетельствовать заметное снижение прибыльности и скорректированный долг / EBITDA, значительно увеличивающийся выше 3,5x на устойчивой основе;

-рост финансовых и операционных рисков, связанный с крупными концессионными проектами компании. Существенное снижение ликвидности также может привести к понижению рейтинга.

Подписывайтесь на наш T Telegram-канал «Нижегородская правда online», и новости сами придут к вам.

Самое популярное
Новости партнеров

Следующая запись

Больше нет записей для загрузки

Нет записей для подгрузки

Россия после санкций

Нижегородцы по-прежнему смогут покупать вещи бренда «Mango» :: IKEA сократит свой бизнес в России и уволит некоторых сотрудников :: Владимир Зеленский ввел санкции против нижегородских вузов и ректоров :: Нижегородские власти помогут сборщикам Volkswagen с трудоустройством :: Часть магазинов Zara, Massimo Dutti, Bershka возобновят работу в России в июне :: Магазины H&M в России не откроются до сентября :: В Нижнем Новгороде начали закрываться магазины Lego :: 600 нижегородских компаний ушли на кредитные каникулы :: Активы Renault в России перейдут в государственную собственность :: «Аэрофлот» выкупил самолеты у зарубежных лизингодателей :: Производитель бумаги для печати SvetoCopy прекратит работу в России :: Немецкая компания Siemens объявила о прекращении деятельности в России :: Нижегородским предпринимателям дополнительно выделили 1 млрд рублей :: Гипермаркеты OBI возобновили работу в Нижегородской области :: Немецкая компания Adidas закрыла свои магазины в Нижегородской области :: В Нижегородской области сформирован реестр ПО, недоступного из-за санкций :: Около 9 тысяч нижегородцев отправлены в простой :: Арзамасский машиностроительный завод попал под санкции Великобритании :: 400 млн рублей выделят на развитие промышленности и инноваций Нижегородской области :: Компания LEVI‘S планирует восстановить работу своих магазинов :: Магазин Decathlon в ТРЦ «Жар-птица» закроется 25 апреля :: 400 новых поездов по самым востребованным направлениям запустят в России :: Компания Acer заявила о приостановлении деятельности в России :: Около 16 млрд рублей направят на поддержку муниципалитетов в Нижегородской области :: Нижегородский «Ашан» получил предостережение инспекции труда :: Нижегородские торговые сети проверят из-за роста цен на товары :: Мошенники наживаются на санкциях и спецоперации в Донбассе :: Офис INTEL в Нижнем Новгороде приостановил свою работу :: США вводят санкции против Альфа-банка и Сбербанка :: Сервис Airbnb приостановил работу в России :: Госинспекция труда вынесла предостережения 11 иностранным компаниям в Нижнем Новгороде :: KFC продолжит работать в Нижегородской области :: Почетный консул Словении прекратил работу в Нижнем Новгороде :: «Почта России» приостановила прием отправлений в Данию и Польшу :: Востребованные лекарства снова появятся в нижегородских аптеках :: Johnson & Johnson не будет поставлять товары личной гигиены в РФ :: Нижегородские кинотеатры нашли замену голливудским фильмам :: Прокуратура объявила предостережения Сергачскому сахарному заводу и поставщикам продуктов :: Завод Heineken в Нижнем Новгороде перейдет другому владельцу :: Карты «Мир» перестали загружаться в сервис Apple Pay :: Глеб Никитин поручил проработать вопрос введения моратория на применение новой кадастровой стоимости :: В Нижегородской области предусмотрена субсидия по кредитам для сохранения темпов строительства жилья :: Глеб Никитин предложил ряд мер поддержки IT-сферы на федеральном уровне :: Перечень продукции для импорта и импортозамещения в Нижегородской области увеличился до 3,3 тыс. позиций :: Около 1 млрд рублей планируется направить на субсидирование процентной ставки по кредитам для МСП :: Нижегородские пловцы не смогут принять участие в международных соревнованиях :: Фармкомпании готовы к бесперебойным поставкам жизненно важных лекарств :: Павловский производитель столовых приборов заявил о готовности замещать продукцию иностранных предприятий :: ФАС проверит производителей бумаги после многочисленных жалоб :: Федеральные гранты на инновационные проекты получили четыре нижегородских предприятия :: Туристическим объектам Нижегородской области снизят налог на имущество :: 150 млн рублей направят на поддержку льготного кредитования аграриев в Нижегородской области :: «Детский мир» зафиксировал цены на одежды и обувь на три месяца после проверки ФАС :: Uniqlo, ZARA и H&M получили предостережения инспекции труда :: Магазины Uniqlo закрылись в Нижнем Новгороде :: Росавиация разрешила полеты из Нижнего Новгорода в 13 стран :: Более 700 миллионов рублей получит Нижегородская область на поддержку рынка труда :: Инспекция труда направила предостережения компаниям KFC и DHL в Нижегородской области :: Давид Мелик-Гусейнов призвал нижегородцев не закупать впрок лекарства и продукты :: Более 1 млрд рублей дополнительно направят на поддержку здравоохранения в Нижегородской области :: ФАС России будет штрафовать организации за необоснованный рост цен и дефицит сахара :: Нижегородская инспекция труда объявила предостережение компании «Кока-Кола Эйчбиси Евразия» :: Около 16 млрд рублей привлекут для реализации инфраструктурных проектов в Нижегородской области :: Нижегородское правительство поддержит застройщиков :: Крупные поставки сахара начались в торговые сети Нижегородской области :: Инспекция труда взяла под контроль ситуацию в «Макдоналдсе» :: Все иностранные фармацевтические компании продолжают работу на российском рынке :: Нижегородский Минстрой прокомментировал рост цен на жилье :: В Нижегородской области профинансируют разработку российского ПО, которое заменит иностранное :: Нижегородцы могут сообщить о недостатке продуктов в магазинах через сайт «Мой бизнес» :: Компания экспресс-доставки DHL продолжает работать в Нижегородской области :: Завод Coca-Cola в Нижнем Новгороде продолжит работать в прежнем режиме :: В Нижегородской области сохранится минимальная наценка на хлеб :: Зарубежные производители инсулина продолжат работать на российском рынке :: Ставки по кредитам и ипотеке повысились для нижегородцев :: Нижегородские сенаторы оказались под санкциями Евросоюза :: Visa и Mastercard приостанавливают работу в России 10 марта :: Уникальная молочная кухня развивается в Нижнем Новгороде :: 150 млн рублей Нижегородская область дополнительно выделит на поддержку аграриев :: Поезда «Стриж» прекратят ходить по маршруту Нижний Новгород-Москва :: Центральный Банк России ввёл временный порядок выдачи наличной валюты :: Магазины бытовой техники OBI закрываются в России :: Магазины Меtro временно ограничили продажу товаров на одну карту :: Netflix приостанавливает свою деятельность в России :: «Аэрофлот» отменит все международные рейсы с 8 марта :: Завод Heineken в Нижнем Новгороде продолжит работу, несмотря на остановку экспорта пива :: Роскомнадзор заблокировал доступ к соцсети Facebook на территории России :: США ввели санкции против Нижегородского авиастроительного завода «Сокол» :: Центробанк снизил комиссию на покупку валюты до 12% :: Международное научное сообщество онкологов OncoAlert прекратило сотрудничество с Россией :: ИКЕА приостановила продажи в России с 4 марта :: Магазин H&M приостановил продажи в Нижнем Новгороде :: Apple приостановит продажу техники в России и ограничит работу Apple Pay :: Япония ввела санкции против Нижегородского криминалистического центра ::