Рискованные деньги
В минувший понедельник на еженедельном совещании с членами правительства Владимир Путин озвучил идею, претендовавшую стать главной сенсацией дня. Однако большинство СМИ почему-то проигнорировало это предложение президента, то ли не заметив, то ли попросту не поняв, о чем речь. Все сразу поняли лишь «Ведомости», уделив идее президента редакционную статью на первой полосе и еще парочку заметок и материалов. Было от чего!С одной стороны речь действительно идет о событии неординарном, по крайней мере, для российской экономики последних шести-семи лет. Президент предложил правительству, а точнее, министру финансов, подумать над тем, как эффективнее использовать средства Стабфонда для поднятия капитализации крупнейших российских компаний, чьи акции торгуются на фондовой бирже. Кудрин скривился, но особо возражать не стал. А раз так, то меняется практически вся финансовая политика правительства, что уже кровно затрагивает интересы миллионы россиян.Поясним, о чем речь. Стабфонд был придуман как финансовая страховка правительства на случай «черного дня» ? резкого падения цен на энергоносители. В этом случае роль подушки безопасности в деле обеспечения обязательств государства перед населением и должны были выполнить средства Стабфонда. Средства эти формировались за счет изымания излишек со сверхприбылей, получаемых нефтяными компаниями на волне безудержного роста цен на энергоносители. Задача у правительства при сем была двойная ? собственно накопление денег «на черный день» и сдерживание инфляции, чего трудно было бы добиться при наличии избыточных денег в экономике.Проблема в том, что сегодняшней растущей российской экономике катастрофически не хватает свободных денег. Стерилизация денежной массы, усердно проводимое нашими финансовыми властями все последние годы, конечно же, снизило инфляцию, но одновременно снизило и экономический рост. Денег в реальном секторе экономики банально не хватало, отсюда, как следствие, и дорогие кредиты, и нехватка оборотных средств у предприятий, и ? торможение экономики. При том, что, не допуская свободные деньги в российскую экономику, правительство подпитывало ими зарубежные экономики, вкладывая средства Стабфонда в западные акции и гособлигации.Ненормальность ситуации заметили давно, и не раз, и не два уже авторитетные эксперты предлагали подумать над тем, как бы все же инвестировать колоссальные средства Стабфонда в российскую экономику, а не в западную. Возражения Минфина по поводу опасности роста инфляции легко перекрывались встречными доводами. Во-первых, чтобы инвестировать средства Стабфонда внутри страны, потребуется продать соответствующую часть валютных резервов, а это автоматически приведет к укреплению курса рубля по отношению к доллару. Во-вторых, в связи с сокращением сальдо торгового баланса ЦБ приходится выкупать все меньше валюты, что так же снижает инфляционный прессинг на экономику.В этих условиях как раз и есть все возможности для масштабных государственных инвестиций в реальный сектор экономики и интервенций в финансовый сектор. Масштабные инвестиции подтолкнут экономический рост, который нивелирует инфляционные издержки. А масштабные интервенции на фондовом рынке повысят капитализацию российских «голубых фишек», до сих пор явно недооцененных. Рост акций крупнейших компаний потянет за собой и весь российский фондовый рынок, что послужит отличной приманкой для иностранных инвесторов. Конечно же, большая часть иностранного капитала, пришедшего на российский фондовый рынок, будет иметь спекулятивный характер, но немало будет и портфельных инвесторов, заинтересованных в росте капитализации и прибылей российских компаний. Уж против этого-то трудно будет возражать даже нашему консервативному Минфину.С другой стороны ситуация складывается не то что рискованная или опасная, но даже и попросту какая-то странная. Президент потребовал от правительства начать интервенции на фондовом рынке на фоне падения капитализации «Газпрома», «Роснефти», «ЛУКОЙЛА» и прочих «голубых фишек». Падения, на первый взгляд, довольно странного, поскольку нефть дорожает, да и прочие энергоносители тоже.Но странным оно выглядит лишь на первый взгляд. Люди же, более-менее разбирающиеся в ситуации, прекрасно понимают, в чем дело. Дело в налоговой системе. Действующая система налогообложения забирает у наших энергетических компаний не только сверхприбыли, но и часть вполне законной прибыли, что лишает их ресурсов для развития и модернизации. Естественно, в этих условиях начала падать их капитализация, и естественно этот процесс стоило бы остановить.Но интервенции здесь не помогут. Капитализацию компании можно повысить ее структурными реформами, ростом производства, доходности и прибыли, а не игрой на бирже, пусть даже и на повышение. Подобные государственные вливания в фондовый рынок могут привести лишь к его спекулятивному разогреву, что, по сути, даже куда опаснее нынешней стагнации. Фондовый рынок ? система помощнее любого правительства, не говоря уже про министерства, и никаких казенных средств не хватит, чтобы поломать его главный тренд. Как справедливо заметил один из финансовых аналитиков: «Вечно против рынка не устоишь, а как только поддержка исчезнет, котировки рухнут даже сильнее, чем могли бы».И это не просто слова. Как точно подметили «Ведомости», аналогичная ситуация совсем недавно имела место в Саудовской Аравии. «Увлечение народными IPO со стороны и властей, и населения надуло пузырь: индекс Tadawul All-Shares вырос с 2500 пунктов в марте 2003 года до 20635 в феврале 2006-го. Затем пузырь лопнул, и в марте 2006 года индекс упал на треть. Тогда принц Аль-Валид бен Талаль выделил на скупку акций 10 млрд риалов. Это ненадолго стабилизировало ситуацию, но удержать рынок не смог даже принц ? этой зимой аравийский индекс упал ниже 7000 пунктов».Президент России, кажется, не собирается учитывать саудовский опыт. Что ж, если он надеется, что правительство России окажется сильнее правительства Саудовской Аравии и, тем паче биржевых спекулянтов, то флаг ему в руки. Но остаются другие опасения. Прежде всего по поводу грандиозных бюджетных расходов, и не только на фондовом рынке. Во-первых, качество административного аппарата по освоению гигантских средств, обещанных президентом в послании Федеральному Собранию, вызывает определенные сомнения. Если до сих пор строят давно уже объявленную построенной, трассу Чита-Хабаровск, то что уж говорить про фондовый рынок, где качественные специалисты, способные разбираться во всех его трендах и колебаниях, наперечет. Как госорганы без подобных специалистов будут распоряжаться страховыми деньгами в самом рискованном секторе экономики, похоже, неизвестно пока даже им самим. Во-вторых, никуда не денешь и инфляцию. Если снижается давление валютного притока, то оно с лихвой покрывается теми же самыми интервенциями. А укрепляющийся рубль (да, в данной ситуации будет иметь место совмещение обеих тенденций ? и инфляции, и укрепления рубля) больно ударит по перерабатывающей промышленности, что вряд ли стоит повышения капитализации промышленности добывающей.Между прочим, если кто не заметил, год у нас сейчас ? предвыборный. И правительству, и президенту, и партиям самое время сейчас проявить свою заботу о народе и щедрой рукой открыть государственные закрома, поделившись накопленными деньгами с потенциальными избирателями. Намерение сие похвально и свойственно не только российским властям, но и всем вообще, когда-либо избиравшимся и переизбиравшимся. Тут, как и во всех других благих начинаниях, главное, знать меру и не перегнуть палку.Скептиками уже замечено (справедливо замечено!), что добрая половина «голубых фишек» ? госкомпании. Получается, что государство опять будет покупать акции (за наши деньги!) для себя в целях повышения стоимости самого себя. Что ж, и это терпимо; раньше на наши деньги повышалась стоимость вообще чужих государств. Главное же вот что ? российские власти преодолели, наконец, в себе параноидальный страх управления большими деньгами. Финансовая стерильность и профицит были принесены в жертву экономическому росту и повышению капитализации экономики. И это замечательно! Каких бы шишек ни пришлось набить на этом пути (а набить их придется немало!), он все равно перспективнее того бессмысленного топтания на месте, которым пробавлялось наше правительство вплоть до последнего времени.Деньги должны работать. Если они не работают, они теряют свою ценность. Этой истине обучают на первом курсе всех экономических вузов. Странно, что до правительства она дошла только сейчас. Но лучше уж поздно, чем никогда. Теперь главное ? найти деньгам правильную работу. И поставить правильные цели. И, самое главное, найти правильных руководителей. Ибо без оных деньги не работают, а попросту проедаются. Что ничуть не лучше их хранения в запасниках.
