Центробанк снизил ключевую ставку до 14,25%

Ключевая ставка снизилась с 14,5% до 14,25%. Такое решение принял Совет директоров Банка России на заседании, которое прошло 19 июня. О причинах принятого решения и планируемых дальнейших шагах председатель ЦБ рассказала на пресс-конференции по итогам заседания. Собрали главное.

Курс на снижение

По словам Набиуллиной, на этот раз рассматривалось три варианта ставки: оставить 14,5%, снизить до 14,25% или снизить ровно до 14%.

«За каждый вариант были весомые аргументы, — отметила председатель ЦБ. — Итоговое решение взвешенное, в том числе с точки зрения цены ошибки».

Комментируя снижение «ключа», Эльвира Набиуллина подчеркнула, что в последние месяцы значительно снизился текущий рост цен. Весной сильнее обычного дешевели овощи и фрукты. Свой вклад внесло укрепление рубля на фоне высоких цен на основные товары российского экспорта.

Устойчивая инфляция замедлилась, но не так существенно, как хотелось бы, и, по оценкам ЦБ, сохраняется в диапазоне 4 – 5% в перерасчёте на год. А вот инфляционные ожидания уменьшились и у бизнеса, и у населения.

«Однако всё ещё остаются повышенными», — добавила председатель ЦБ.

На июньскую инфляцию повлияет произошедший всплеск цен на топливо.

«Правительство принимает необходимые меры, но на восстановление предложения может потребоваться время. Удорожание бензина может отразиться и на инфляционных ожиданиях, поскольку это достаточно чувствительный товар и для людей, и для компаний», — пояснила Набиуллина.

Кроме того, после сильного снижения весной произошёл разворот и в динамике цен на плодоовощную продукцию.
На показатель годовой инфляции повлияет то, что в июле не будет повышения тарифов на жилищно-коммунальные услуги. Индексация перенесена на октябрь. Но это будет лишь перераспределение роста цен внутри года.

Улучшаются показатели экономической активности.

«В частности, определённое оживление после зимы происходит в строительстве, которое было главным источником минусового вклада в ВВП в первом квартале», — констатировала председатель ЦБ.

Потребительская активность остается умеренной. Весной россияне активнее покупали автомобили, сохраняется высокий спрос в сегменте услуг.

«Поддержку потреблению оказывает рост заработных плат, хотя он несколько замедлился, и предприятия в своих планах закладывают всё более умеренные индексации в будущем», — добавила Эльвира Набиуллина.

В ряде регионов страны приостановилось сокращение дефицита кадров.

Процентные ставки в большинстве сегментов финансового рынка продолжили плавно снижаться. Эльвира Набиуллина подчеркнула, что курс на снижение ключевой ставки, взятый в июне 2025 года, привёл к оживлению рынка кредитования.

«Например, за четыре месяца — с января по апрель — объём выданной рыночной ипотеки увеличился почти в четыре раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года», — привела пример глава ЦБ.

Подросли объёмы и на рынке корпоративного кредитования, в частности, нельготных займов. Но, если рост кредитования продолжится высокими темпами, это потребует от ЦБ более жёсткой политики, чем ожидалось в базовом сценарии.

Взгляд в будущее

Курс на снижение ставки может прерваться.

«Выросли проинфляционные риски, связанные с временным снижением предложения в отдельных отраслях, а также риски, связанные с внешними условиями», — предупредила Набиуллина.

По словам главы ЦБ, пространство для дальнейшего снижения ставки сократилось. Подробно этот вопрос будет обсуждаться на следующем заседании.

«Мы исходим из того, что спрос со стороны государства в 2026 и 2027 годах внесёт больший вклад как в совокупный спрос, так и в рост ВВП. А значит, вклад частного сектора должен быть более сдержанным. Иначе дополнительного роста ВВП не произойдёт, а всё это стимулирование просто уйдёт в ускорение инфляции. Мы не должны этого допустить, потому что от этого пострадают все: и население, и бизнес, который сейчас просит ускоренно снижать ставку. Ведь для самого бизнеса разгон инфляции обернётся ростом издержек. При ускорении инфляции рыночные ставки не упадут, а вырастут. Поэтому наша задача — не допустить такого сценария», — подчеркнула Эльвира Набиуллина.

По её словам, ЦБ слушает и бизнес, и экспертов, но решение принимает самостоятельно на базе собственного анализа с учётом широкого спектра показателей.

«Иногда приходится слышать упрощённое утверждение, что, мол, Банк России всё сводит к безработице. Это совершенно не так. Мы анализируем большой массив данных, характеризующих ситуацию на рынке труда: смотрим на временную занятость, простои, количество резюме и вакансий, темпы роста заработной платы и их соотношение с производительностью. Всё это рассматривается в отраслевом и региональном разрезе. По каждому направлению мы используем обширный перечень данных», — пояснила глава регулятора.

Эффект жёсткой денежно-кредитной политики часто подвергается сомнению, но он есть. Так, годовая инфляция за последний год снизилась вдвое.

«И это произошло не само по себе. Это не счастливое стечение обстоятельств. Это результат прежде всего денежно-кредитной политики», — резюмировала Эльвира Набиуллина.

Председатель ЦБ напомнила, что ставка работает с лагом и это нужно учитывать. При изменении ставки эффект сохраняется в течение 3 – 6 кварталов. Замедление инфляции она назвала заслугой высокой ключевой ставки, которая действовала продолжительное время.

На фоне ЧМ-2026 Эльвира Набиуллина сравнила ЦБ с вратарём.

«Наверное, много матчей, в которых исход решается надёжностью вратарей. Мы себя чувствуем вратарём на защите от инфляции», — сказала председатель ЦБ.

Следующее заседание Совета директоров Банка России состоится в июле. На этом заседании планируется не только объявить новое решение по ставке, но и обновить прогноз по инфляции.

Ранее Эльвира Набиуллина подтвердила, что была больна во время ПМЭФ-2026.